Un economista internazionale ha criticato la dollarizzazione e ha confrontato il caso dell’Argentina con quello di Egitto, Pakistan, Turchia e Sri Lanka

Le avventure monetarie e inflazionistiche dell’Argentina e proposta Javier Milly La dollarizzazione dell’economia continua ad attirare l’attenzione degli economisti internazionali.

Ai pareri del Premio Nobel 2007, Paolo KrugmannE A Marco Sobel che durante la presidenza di Barack Obama era il rappresentante degli Stati Uniti presso il Fondo monetario internazionale, ora questo sabato si è unito al capo economista dell’Istituto di finanza internazionale, Robin Brooks. L’istituto riunisce grandi entità finanziarie globali, da banche, compagnie assicurative e fondi di investimento, e funge da centro studi con sede a Washington, molto vicino alla sede del Fondo monetario internazionale e istituzioni come la Banca islamica di sviluppo e il Banco World Cup, dove si trova anche la corrispondente lobby internazionale.

Krugman aveva indicato che, in caso di adozione di una valuta estera, l’Argentina dovrebbe optare per l’euro, dato il suo maggiore legame commerciale con le economie dell’UE rispetto agli Stati Uniti. A sua volta, Sobel ha detto che Milli ha “ragione” nel chiedere il consolidamento fiscale in Argentina, ma ha ritenuto che la sua proposta sulla dollarizzazione “sarebbe una scommessa rischiosa” e che “non ci sono soluzioni magiche ai problemi del Paese, solo duro lavoro .”

un altro economista americano, Tyler QuinnAutore del popolare blog “Marginal Revolution” e della rubrica “Economic Sense” del New York Times, ha sostenuto la proposta di Milli e ha criticato l'”iperinflazione” dell’Argentina, guadagnandosi un commento celebrativo da Emilio Ocampoil principale consigliere del candidato libertario sulla dollarizzazione, a cui ha risposto in inglese: “Dai, Tyler!”

Brooks, che in precedenza aveva definito la dollarizzazione “un’idea terribile; l’ultima volta che è stata tentata, una massiccia svalutazione ha finito per escluderla per sempre come obiettivo politico”, ha affermato che anche con la recente svalutazione, il peso (al tasso di cambio official) “molto esagerato, basta guardare la loro forma contro Brasile e Turchia” ed è tornato alla carica sabato, in una serie di 7 X post, come Elon Musk ha ribattezzato l’ex Twitter.

Nel suo primo post, Brooks ha chiesto: “Dovresti dollarizzare l’Argentina?” La dollarizzazione è solo la forma più estrema di questo collegamento, quindi sfortunatamente il dibattito attuale è più o meno lo stesso”.

Secondo l’economista, il problema delle economie emergenti nel “incollare” la loro valuta al dollaro, la cui dollarizzazione è solo un caso particolare, secondo lui, è che i loro tassi di inflazione sono più alti di quelli degli Stati Uniti, quindi le loro valute inevitabilmente scadere. esagerato, che a sua volta “rende inevitabile una svalutazione esplosiva”.

A titolo di esempio, ha citato i casi di Egitto, Pakistan e Sri Lanka, che, dopo aver ancorato le loro valute al dollaro o essere stati ancorati al dollaro, sono stati costretti a ridurne il valore. Molti mercati emergenti, non solo l’Argentina – ha proseguito – sono vittime di “canzoni d’allarme” per ancorare le loro valute al dollaro, ma gli ultimi due anni dovrebbero servire da monito precauzionale che i rialzi dei tassi di interesse (la Federal Reserve o la banca centrale da Stati Uniti) rendono questi schemi non sostenibili.

Coloro che propongono la dollarizzazione in Argentina affermano che consentirà loro di correggere i loro squilibri economici, come ha sottolineato il capo economista dell’Istituto di finanza internazionale, e quello che fanno è permettere alle loro valute di fluttuare, evitando così “svalutazioni esplosive”.

Ha raccomandato: “La Turchia lo sta facendo, ed è l’esempio che l’Argentina deve seguire mentre corregge le sue politiche”.

Brooks ha persino fatto riferimento al caso dell’Ecuador, uno dei modelli che i sostenitori della dollarizzazione – come il consigliere di Milley, Ocampo – utilizzano per spiegare gli svantaggi della dollarizzazione.

Ha spiegato che “l’Ecuador è stato collegato a una valuta sopravvalutata, e di conseguenza è in ritardo rispetto al resto dell’America Latina, che ha svalutato le sue valute”.

Per supportare questa critica, Brooks ha presentato un grafico che confronta l’evoluzione del PIL di sei paesi dell’America Latina, inclusa l’Argentina, tra il 2000 e il 2022, mostrando l’economia ecuadoriana come la meno sviluppata in quel periodo, in ritardo (dall’alto verso il basso. crescita. ). ) Cile, Brasile, Argentina, Colombia e Perù (cfr. infra).

Secondo il capo economista dell’Institute of International Finance, l’unico motivo per cui l’Argentina ha tassi di cambio paralleli è proprio perché il valore della sua valuta è ancorato al dollaro piuttosto che determinato dal mercato. “La dollarizzazione porta questo caso all’estremo ed è esattamente la cosa sbagliata da fare. Lascia che il peso fluttui e aggiusta le tue politiche”, ha concluso.

Il thread ha generato molti commenti, come quello che ha indicato l’opportunità per l’Argentina di fissare limiti costituzionali su deficit, inflazione, tassi di interesse e riserve minime che devono essere detenute dalla banca centrale. Questo è esattamente il punto; Brooks ha risposto che stanno affrontando il problema di fondo piuttosto che peggiorare le cose rimuovendo uno strumento chiave per la gestione macroeconomica, il tasso di cambio flessibile.

Altri invece hanno contraddetto il punto di vista dell’economista. “Supponiamo che il sistema politico non abbia mai deciso di affrontare il problema di fondo, allora quale sarebbe la migliore politica in quel caso”, ha chiesto un utente di Twitter.

In questo caso, Brooks, un sostenitore della valuta fluttuante, ha risposto che “una valuta fluttuante eviterebbe almeno crolli valutari periodici e catastrofici che provocano molti danni. La Turchia ha politiche macro che molti criticano. Ma ha un tasso di cambio flessibile che ha costantemente diminuito (svalutato)” , che gli consente, secondo lui, di assorbire gli shock esterni fino a quando non cambia le sue politiche.

Un altro utente del social network ha detto a Brooks di non capire la differenza tra un tasso di cambio attaccato a un altro, ma che la banca centrale continua a stampare moneta, dollarizzazione “che libera i paesi dalle loro banche centrali incompetenti ed evita la sopravvalutazione.

Brooks ha risposto dicendo che non c’era “nulla” nella dollarizzazione che fosse irreversibile. Puoi sempre reintrodurre la banca centrale e tornare a stampare moneta. È davvero una questione politica. Questo è il mio punto, legarti al dollaro non risolverà il cattivo processo decisionale politico “.

Era uno di quelli che elogiava il filo di Brooks Pierpaolo Barbieri, CEO e fondatore di Oualá, che ha affermato che il paragone con Pakistan, Egitto e persino Turchia è molto appropriato. Inoltre, ha concluso, “la maggior parte delle persone non vede adeguatamente la performance dell’Ecuador rispetto alle economie più stabili della regione”.

Martino ConiglioDirettore della società di consulenza Equilibra, sottolinea anche su Infobae che la dollarizzazione non ha impedito alcuni vizi di politica economica. Ad esempio, i governi di Rafael Correa hanno aumentato la spesa pubblica dal 21 al 44% del PIL in meno di 10 anni e il paese ha subito due insolvenze del debito sovrano.

Inoltre, da Londra, uno studio internazionale è stato molto critico nei confronti del caso degli ecuadoriani. Jake Johnston e Ivana Vasic LalovicI ricercatori del Centre for Economics and Policy Research di Londra hanno sottolineato i pessimi risultati che l’economia ecuadoriana ha ottenuto di recente in tutti i settori: sanitario durante la pandemia, economico, sociale e sicurezza. Segnaliamo, ad esempio, che l’economia ecuadoriana è la peggiore degli ultimi anni, con un PIL ancora del 5% inferiore ai livelli pre-pandemia e un aumento verticale di violenza e insicurezza. Il tasso di omicidi – come hanno notato Johnston e Vasek-Lalovitch – sceso a 5,8 omicidi per 100.000 abitanti nel 2016, “è salito drasticamente”, a 25,9 nel 2022 e nella prima metà del 2023 il numero di morti violente è aumentato del 55%. % rispetto allo stesso periodo dello scorso anno.

In questo clima l’Ecuador domani va alle urne. La dollarizzazione non è una questione elettorale, ma non sembra nemmeno una panacea per i problemi del Paese.

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