Stabilità dell’economia globale, ma con una crescita molto debole

dietro il pandemiaE La crisi delle catene del valore, la crisi dell’inflazione, il fallimento di molte banche negli Stati Uniti e in Europa e l’economia globale stanno raggiungendo un punto di stabilità Esso, seppur incerto sull’orizzonte temporale di MedeO un termine, che sembra essere installato nei maggiori paesi del mondo.

Questo, però, non deve farci perdere la prospettiva: Stabilità non è crescita. La tendenza verso cui puntano quasi tutti gli analisti è più vicina Inflazione accompagnata da recessione economica – Con livelli di inflazione sempre più moderati, anche se lontani dal target del 2% delle principali banche centrali – Con alti livelli di intervento pubblico È una crescita forte e sostenibile basata sull’aumento della produttività.

Vediamo, ad esempio, cosa a Fondo monetario internazionalesullo sviluppo previsto di stato unito Nel suo ultimo rapporto di previsione: crescita del +1,6% a/a per il 2023 e inflazione del 4,5% con un deficit -interessi- del 6,7% del PIL. Uno squilibrio nei conti, tra l’altro, non inferiore al 6% durante o nell’anno 2028.

Quanto sopra è uno scenario ragionevole, anche se ci sono rischi al ribasso. Non sono poche le voci che affermano che alla fine dell’anno gli Stati Uniti entreranno in recessione.Personalmente, non vedo alcun motivo per indirizzare le mie stime in questa direzione. – Gli ultimi dati di contabilità nazionale danno forza alla domanda interna, il mercato del lavoro continua a svilupparsi fortemente, gli indicatori economici registrano dati positivi e gli indicatori avanzati dell’attività economica registrano solo un leggero rallentamento, sebbene In nessun caso si tratta di uno scenario trascurabile data l’incertezza finanziaria.

Vediamo una situazione diversa Unione EuropeaDove La Germania è ora ufficialmente entrata in una recessione tecnologica – Due trimestri consecutivi con dati trimestrali del PIL negativi – Ad eccezione dell’andamento del mercato del lavoro, tutte le variabili di contabilità nazionale e congiuntura economica mostrano uno stato di debolezza che, seppur poco aggressivo, è destinato a perdurare, almeno, per il resto dell’anno.

La situazione in Germania ha trascinato verso il basso il resto d’Europa, anche quello È entrato in una recessione tecnica nel primo trimestre dell’anno (Il PIL è sceso dello 0,1% su base trimestrale). Una situazione che non prevediamo possa peggiorare sensibilmente, ma è molto probabile che si protrarrà per molto più tempo di quanto inizialmente previsto. Il consenso degli analisti prevede una crescita dello 0% per la Germania e dello 0,4% a/a per l’Eurozona nel 2023, e una leggera ripresa per il 2024. In tutti i casi, numeri molto deboli e con un’inflazione superiore al 2%.

Tuttavia, questo scenario mantiene rischi al ribasso. Tre sono le tendenze che riflettono questa debolezza: 1) Lo sviluppo del settore industriale e manifatturiero. 2) le principali materie prime (petrolio, rame, ecc.) e 3) il rimbalzo in Cina mostra segni di esaurimento.

Economicamente, quindi, Le possibilità sono la stabilizzazione a livelli di crescita molto deboli e con l’inflazione che si stabilizza ma a livelli superiori all’obiettivo banche centrali.

Quanto durerà questa situazione? Al momento, non vi è alcuna indicazione che sia scoppiata la crisi bancaria Fallimento della Silicon Valley – cosa da non sottovalutare – Si trasforma in una crisi finanziaria. Gli indicatori di tensione finanziaria, come previsto, sono aumentati sensibilmente, ma rimangono stabili i crediti in sofferenza e la situazione dei mercati interbancari.Il che ci fa credere che la fiducia non sia stata infranta. Dovremmo aspettarci più restrizioni al credito e le loro conseguenze Illimitata, come abbiamo visto, sull’attività economica. Ma al momento non c’è motivo di pensare a una crisi simile a quella del 2008 o del 2011/2012.

Ciò significa che Le banche centrali, per ora, stanno realizzando gli adempimenti tanto attesi Atterraggio morbido Non c’è motivo di prendere in considerazione la possibilità di modificare la strategia di politica monetaria. IL Riserva federale Probabilmente porterà a un altro aumento dei tassi di interesse quest’anno e Banca centrale europea Ha ancora più spazio per fare fino a tre. Tutti loro saranno 25 punti base. Lo scenario per il 2024 è uno scenario di stabilizzazione, con i tassi di interesse che segnalano un plateau – se ci saranno ulteriori aumenti dei tassi, la BCE lo farà – anche se al momento non vi è motivo di considerare uno scenario di tagli dei tassi di interesse in nessuna delle principali economie In il mondo.

La chiave sarà prosciugare la liquiditàQuale È ancora in sospeso ed è la chiave per riportare l’inflazione a livelli stabili.

La Banca centrale europea era operativa restringimento quantitativo Il che di fatto porta a distorsioni tra gli Stati membri Perché continua ad acquistare debito da alcuni – come la Spagna o l’Italia – mentre riceve stimoli dalla stragrande maggioranza. Ciò sta accadendo affinché i mercati mantengano la fiducia nel debito pubblico e gli indicatori di rischio rimangano stabili. Ecco perché vedremo come Erogazione mensile di 15.000 milioni di euro In termini netti, ha annunciato per la seconda metà dell’anno i suoi premi assicurativi di rischio e invalidità nelle economie più esposte al debito della zona euro.

IL alimentarloda parte sua, ha superato la crisi bancaria con a Esercizio di soffiaggio e corruzione – Ritirare lo stimolo ma allo stesso tempo aprire una nuova finestra di sconto di emergenza – vale la pena prendere in considerazione, ma deve essere ritirato affinché la politica monetaria mantenga la sua coerenza. L’impatto di questo movimento sul debito societario e sul sistema bancario sarà fondamentale.

La Spagna dovrebbe essere più ambiziosa e orientare la sua economia verso la crescita economica

L’economia spagnola mantiene il tono di stabilità visto in tutto il mondo sviluppatoE Ma lei non ha niente da festeggiare. Il fatto che siamo il paese che crescerà di più nell’intera zona euro non riflette la forza economica. Infatti, se guardiamo solo a questo indicatore, La nostra controparte in Sud America sarà il Venezuela – Crescita del 5% entro il 2023 – e non credo sia un esempio da seguire.

La Spagna sta crescendo perché sta ancora rimbalzando Saremo i penultimi a ripristinare i livelli di ricchezza pre-crisi. E perché riceve una quantità enorme di risorse pubbliche dai fondi Ue di nuova generazione. L’analisi dei conti nazionali non lascia spazio a fraintendimenti: i consumi interni sono bassi ei dati positivi sulla crescita del PIL si accompagnano agli investimenti.

Da parte sua, gli indicatori della situazione economica e dell’attività economica riflettono la stabilità a cui stiamo assistendo anche in altre economie avanzate, La minaccia di recessione sembra essere scomparsa.

Ma l’economia spagnola manca di ambizioneNon ha senso essere la persona che migliora di più i risultati in classe se continui a fallire. La ricchezza pro capite rimane al di sotto dei livelli del 2018Se escludiamo l’effetto dell’inflazione e lo mettiamo a confronto con la media dell’Unione Europea Non convergiamo per quanto riguarda i nostri partner. Nel 2011 la differenza di PIL pro capite tra Spagna e Unione Europea era di 7 punti. Nel 2022, dal 15.

Abbiamo il tasso di disoccupazione più alto dell’intera UE, siamo quelli che hanno preso di più in prestito dall’epidemia di covid e in un anno di raccolta record come il 2022, in gran parte a causa dell’inflazione, secondo la Banca di Spagna- Il disavanzo era del 4,8% del PILil quinto più alto in tutta l’Unione europea. A poco serve registrare i massimi storici in termini di appartenenza se non si hanno dati certi sulla disoccupazione registrata Tutti gli analisti affermano che una traiettoria mensile piatta che non è continua è intermittente – e ciò che è uniforme – riflette l’EPA – che nemmeno l’orario di lavoro è tornato ai livelli pre-pandemia.

L’apparente sviluppo positivo della Spagna è il risultato della spinta del settore pubblico – Oltre il 50% dell’occupazione creata dall’inizio della pandemia – e l’effetto rimbalzo. Gli unici due driver privati ​​durante la ripresa sono il turismo e il settore estero.

La Spagna è diventata l’ottava potenza mondiale grazie a un modello economico orientato alla crescita. La stabilità internazionale dovrebbe essere il catalizzatore per l’attuazione delle riforme strutturali di cui il Paese ha bisogno, tuttavia, siamo risolti nel rispetto e lottiamo più per fare i numeri che per risolvere i problemi che desideriamo.

Senza un’agenda orientata alla crescita e al miglioramento della produttività, l’ombrello dell’Europa prima o poi si rivelerà insufficiente, il conto del debito pubblico, la precarietà del lavoro, o l’insostenibilità delle pensioni, per citarne alcuni, diventeranno urgenti anche alcuni dei problemi che ora sono importanti. Il tetto è riparato con il bel tempo. Questo non è il momento del trionfo, ma di fruttuose riforme.

Daniel Rodríguez Asensio | Consigliere strategico e presidente di Acción Liberal Think Tank For Freedom