Oquendo consolida il suo impegno internazionale dopo aver chiuso sette investimenti in Francia e in Italia

Oquendo Capitale, uno dei fondi di private debt pionieri in Spagna, continua a incrementare la sua crescita internazionale con l’apertura di un ufficio in Italia dopo aver completato due investimenti nel mercato transalpino. Successo in Francia, dove approda con la squadra locale nel 2022 Già completato cinque transazioni, incoraggiando l’azienda ad aggiungere nuove pietre miliari al suo piano di crescita nell’Europa meridionale. Molto soddisfatti dell’avvio e del consolidamento della sua attività a Parigi, i suoi soci fondatori Alfonso Ehrhardt e Daniel Herrero ricevono elEconomista.es esaminare La crescente attività del mercato del credito privato in Spagna e le prossime tappe del suo ambizioso impegno verso l’internazionalizzazione.

Qual è il tuo equilibrio nello sbarco in Francia? Mi risulta che abbiano già siglato le prime operazioni della squadra locale di Parigi guidata da Cyril de Galea (ex Indigo Capital)…

Ecco com’è. Siamo molto soddisfatti dell’avvio e dell’integrazione del nostro ufficio di Parigi, e in particolare del lavoro svolto da Cyril. Le nostre aspettative e i nostri budget sono stati ampiamente soddisfatti e abbiamo già chiuso cinque investimenti in Francia. Attualmente stiamo valutando la possibilità di aprire una sede a Milano per perseguire il mercato italiano dove abbiamo siglato due primi investimenti.

Stai già scegliendo un team locale in Italia per il tuo prossimo approdo? Geograficamente, vede maggiori opportunità in Spagna, Francia o Portogallo?

Sì, analizziamo il mercato italiano. Sebbene le scale siano molto diverse, le dinamiche sono simili. Il mercato in Francia è molto più grande del mercato spagnolo, che è più grande di quello portoghese. Non importa quanto remoto, fortunatamente, Covid, flusso di transazioni (Accordo) è ancora in parte dovuto a tale situazione. Nel 2021 c’è stata una ripresa dopo la pausa del 2020, durata fino alla prima metà del 2022. Da allora, l’incertezza, l’inflazione e l’aumento dei tassi di interesse dopo l’invasione dell’Ucraina da parte della Russia hanno ridotto significativamente l’afflusso di attività. Acquisizioni di istituzioni finanziarie, che hanno avuto luogo in tutte le aree geografiche. Negli anni abbiamo sviluppato un’ampia gamma di strumenti finanziari e di capitale che possiamo offrire ad aziende e sponsor, quindi la dipendenza dal mercato M&A non è più determinante.

Nonostante l’incertezza, li vediamo molto attivi: come influisce la nuova situazione macro sul mercato del credito privato: inflazione, guerra in Ucraina, aumento dei tassi di interesse?

L’incertezza è uno dei fattori che giocano a favore del mercato del credito privato, in un certo senso, perché le banche sono generalmente molto conservatrici. Al contrario, mentre le opportunità possono aumentare, lo scenario post-Covid e la catena di eventi come la crisi della catena di approvvigionamento, l’aumento dei costi energetici e logistici e gli aumenti delle tariffe rendono molte opportunità più rischiose che desiderabili. I conti economici sono principalmente influenzati dai margini e, sebbene i livelli di indebitamento non siano aumentati tanto in termini assoluti, lo sono stati in termini relativi. Come risultato di entrambi gli esiti, prevediamo una crescita progressiva del mercato e delle nostre operazioni.

“Abbiamo già capitalizzato parte del nostro debito con Mr. Wonderful, ma i processi di ristrutturazione di Haciendas Bio e Dischefa sono ancora in corso”

Negli ultimi mesi il sig. Li abbiamo visti immersi in processi di ristrutturazione come HaciendasBio e Discefa t capitalizzare il debito in processi come Wonderful. Guardando la tua pipeline attuale, quali previsioni hai per il resto dell’anno? ‘?

Come ho detto, nostro Accordo È influenzato dall’ambiente M&A, ma non da altri, quindi manteniamo un buon numero di opportunità. Ogni settimana nel gruppo discutiamo di tre o quattro attività, che attualmente abbiamo tubo, tra diverse strategie, 20 e 30 opportunità. Per quanto riguarda le società che lei cita, Mr. Wonderful, abbiamo capitalizzato parte del nostro debito. Nel caso di Haciendas Bio e Discefa, i processi di ristrutturazione sono ancora in corso e non possiamo commentarli.

Una maggiore cautela da parte delle banche accelererà la penetrazione dei fondi di debito in Spagna? Ci sono molte altre opportunità di crescita?

Decisamente. Proprio come le grandi società Ibex 35 si rivolgono ai mercati obbligazionari per catturare i risparmi aziendali e delle famiglie e parte del loro debito. Proiettile, i fondi di debito dovrebbero diventare un mezzo equo per le piccole e medie imprese. Questo avviene non solo dal lato dell’offerta ma anche dal lato della domanda aumentando i fondi in gestione, in quanto la propensione al rischio delle banche non soddisfa la domanda. Ancora una volta, i fondi di debito possono coesistere con le banche nel caso di grandi aziende che sfruttano il credito bancario e il debito sui mercati dei capitali. Ha perfettamente senso dal punto di vista dell’efficienza finanziaria.

Dal loro primo fondo lanciato nel 2008, hanno riempito le banche di strutture di finanziamento offerte a fondi di private equity, principalmente in operazioni LBO cessate. Continuerà ad essere una delle loro attività principali?

La nostra strategia non è cambiata dall’inizio di Oquendo. Abbiamo sempre creduto fermamente nei vantaggi della complementarità tra banche e fondi di finanziamento alternativo ed è in questo ambito di cooperazione che si svolge principalmente la nostra attività. Anche se una parte del nostro finanziamento viene incanalata alla divisione Non sponsorizzato e azienda di famiglia, abbiamo storicamente mantenuto un rapporto molto stretto Patrimonio privatoContinuiamo a crescere e collaborare più attivamente, offrendo soluzioni che forniscono flessibilità e capacità di ottimizzare le loro strutture finanziarie e di acquisizione.

“I fondi di debito dovrebbero essere il mezzo per le Pmi, così come le grandi aziende come Ibex35 vanno al mercato obbligazionario”

Un’altra tendenza emergente è l’ingresso delle banche nel business Prestito direttoChe effetti ha?

Quando abbiamo iniziato la nostra attività nel 2007, le banche estere, principalmente tedesche, erano attive in Spagna, assicurando posizioni. Proiettile e subordinati. In mercati come la Francia, anche questo va avanti da molto tempo e condividiamo attività in cui le banche assumono entrambe le posizioni. svalutazione COME ProiettileE dietro di loro si sta ancora costruendo uno strato di debito senior, un FTA o una tranche Soppalco.

Le banche sono sempre state attive nel finanziamento di società e fondi di capitale di rischio, questa è la loro attività, e mentre marchi, nomi o veicoli possono cambiare o evolversi, non fa una differenza significativa. Il mercato finanziario continuerà a crescere in dimensioni e sofisticazione, così come continuerà a essere mantenuta la simbiosi e la cooperazione tra banche e altri veicoli da esse gestiti e fondi di capitale finanziati da investitori privati, poiché questa simbiosi continuerà. Entrambi dovrebbero essere di interesse strategico, e sicuramente per i nostri clienti.

Hai paura di aumentare? Mega fondi Guardando verso la Spagna su scala europea? La concorrenza è cresciuta?

La concorrenza ha continuato a crescere sin dal nostro inizio nel 2007, ma il mercato è sicuramente cresciuto ancora di più. La nostra strategia è mirata Mercato medioDove Mega fondi Gli europei non stanno prestando attenzione e, infatti, la loro crescita sostenuta li sta allontanando sempre di più dalle operazioni di medio livello, dove la nostra posizione è più solida.

“Le banche sono sempre state attive nel finanziamento di società e fondi di capitale di rischio. Questa continuerà ad essere la loro attività”.

Per quale livello di soluzioni di finanziamento vedi la maggiore richiesta? Capitale flessibile, debito mezzanino e subordinato, titoli PIK, debito convertibile ecc.

La maggior parte delle opportunità che arrivano in ufficio cercano finanziamenti. Sulla base di questioni come il livello di indebitamento della società o la struttura legale dell’operazione, la classificazione di quale tipo di strumento è richiesto viene effettuata dal mercato. Finanza Patrimonio privatoNelle operazioni di LBO, di solito ricercano finanziamenti senior o subordinati, che consentono loro di migliorare i propri rendimenti riducendo il proprio apporto di capitale, sebbene un Accordo Operazioni più complesse vengono ripetute attraverso strumenti più junior. Per le imprese familiari, che tipicamente cercano finanziamenti in contesti di successione aziendale, sono più favorevoli le soluzioni di debito subordinato che non possono essere erogate dalle banche.

Ci sono veicoli in procinto di essere attratti dopo il tuo quarto finanziamento in prestito? Soppalco Un secondo fondo di debito senior?

Non siamo in quella fase in questo momento Raccolta fondi Senza alcun finanziamento. Solo Oquendo Senior II, il cui completamento definitivo sarà il 30 giugno di quest’anno, è aperto a nuovi impegni, ma poiché ha già superato la dimensione target, non attiriamo attivamente nuovi investitori. Stiamo aspettando l’ingresso solo di candidati avanzati Diligenza dovuta. Stimiamo che il risultato finale sarà di circa 300 milioni di euro.

Nonostante il difficile contesto generale per la raccolta di capitali (fundraising), state riscontrando maggiore sostegno da parte degli investitori istituzionali nazionali?

Con l’aumento dei tassi di interesse e il ritiro delle opzioni di investimento che erano fuori mercato, l’ambiente Raccolta fondi È inasprito per tutti i gestori patrimoniali alternativi. Anche altri fattori come il cosiddetto effetto dividendo e l’aumento del periodo di materializzazione degli investimenti non hanno contribuito positivamente. Tuttavia, gli investitori nazionali hanno una vasta conoscenza di questi asset e comprendono appieno i vantaggi della diversificazione tra diversi tipi di investimenti, quindi riteniamo che il mercato continuerà a consolidarsi dopo il periodo di aggiustamento.

Quante transazioni hai completato con i tuoi ultimi Senior Funds II e Oquendo IV?

Il fondo Senior II, completato per la prima volta nel gennaio 2022, ha completato 11 investimenti in società spagnole, francesi e italiane. Oquendo IV, la nostra quarta generazione di debito subordinato e fondi di capitale flessibili, ha completato 11 investimenti, principalmente LBO, finanziamenti per la crescita e alcuni rifinanziamenti.

Infine, nei suoi 16 anni di carriera ha investito attraverso vari cicli economici. Con questo sguardo privilegiato, pensa che il prestito tra privati ​​sia un prodotto già conosciuto da una larga fetta di ‘sponsor’ e aziende?

Decisamente. Ogni volta che un operatore del credito privato, che sia un nostro concorrente o un nostro concorrente, ci sediamo con un’azienda o un investitore professionale per spiegare ed esplorare le funzionalità dei nostri strumenti, facciamo la didattica a supporto dell’intero mercato. Nonostante la continua crescita e la crescente rilevanza nel corso degli anni, il nostro mercato è ancora piccolo e speriamo che continui a crescere fortemente.