E con la buona notizia che l’inflazione dell’Eurozona è scesa a novembre al 2,4%, il livello più vicino in due anni all’obiettivo del 2% fissato dalla Banca Centrale Europea, nessun altro proprietario si è notato questo giovedì. L'IPC italiano è sceso allo 0,8% su base annua a novembre, un dato inappropriato per il recente clima inflazionistico che l'Occidente ha vissuto. Questi dati sono, a priori, invidiabili per le famiglie che hanno sofferto i prezzi elevati (Spagna, Germania e Francia restano sopra il 3%) e più tipiche delle letture mensili osservate dal 2022 o dal primo pieno inverno Covid, anch'esso degli anni precedenti la pandemia, hanno la loro spiegazione.
Come di consueto nella nuova realtà economica derivata dalla guerra in Ucraina, questo fenomeno è dovuto… L’effetto primario sull’inflazione energetica. Quando si ottiene lo sviluppo annuale dei dati sull'inflazione, viene preso lo sviluppo mensile dei 12 mesi precedenti e del mese corrente. Poiché 12 mesi fa la varianza intermestrale era molto elevata a causa dei forti aumenti dei prezzi dell'energia, la base per il confronto è molto elevata. Ciò rende i nuovi dati più moderati.
Se nel corrispondente periodo dell'anno precedente il tasso di inflazione fosse stato molto basso, anche un piccolo aumento dell'indice dei prezzi avrebbe come risultato matematicamente che il tasso di inflazione ora sarebbe più alto, afferma l'OCSE. D’altra parte, se l’indice dei prezzi fosse aumentato ad un ritmo elevato nel corrispondente periodo dell’anno precedente e avesse registrato un tasso di inflazione elevato, il corrispondente aumento assoluto dell’indice dei prezzi mostrerebbe ora un tasso di inflazione più basso nel momento attuale .
Un’impennata dei prezzi dell’energia in Italia, che dipendeva fortemente dal gas russo, ha spinto al rialzo l’IPC complessivo In crescita dell’11,9% su base annua a ottobre 2022Si tratta del numero più alto dal marzo 1984. Nel novembre dello scorso anno il numero era dell’11,8% e nel dicembre dell’11,6%, il che aiuta a spiegare i dati che stiamo vedendo ora, una volta che i prezzi dell’energia si saranno moderati e i governi avranno approvato i programmi di sostegno. Lo scorso ottobre l'indice dei prezzi al consumo è crollato drasticamente, passando dal 5,3% all'1,7%, superando addirittura l'obiettivo fissato dalla Banca Centrale Europea. La dinamica è continuata fino a novembre.
Il mese terminato giovedì si è chiuso con la già citata stima preliminare dell'indice generale dei prezzi al consumo (dato nazionale, non coerente con Eurostat) allo 0,8%, secondo i dati pubblicati dall'ISTAT, il livello più basso da marzo 2021, come era stato registrato il mese precedente. Il principale motore del calo è rappresentato dalle materie prime energetiche, sia regolamentate (-36% a/a da -36% di ottobre) che non regolamentate (-22,5% a/a da -17,7%).
La Nota Metodologica IIS definisce le commodity energetiche regolamentate come le tariffe di mercato dell'energia elettrica e del gas regolamentato per uso domestico, mentre le commodity energetiche non regolamentate comprendono i carburanti per autoveicoli, i lubrificanti e i carburanti non regolamentati per uso domestico. Mercato liberalizzato. Grazie alla pressione sulle materie prime energetiche, l'inflazione dei beni a novembre è entrata in territorio negativo (-1,3% a/a), ampliando il divario (ora a cinque punti percentuali) con l'inflazione dei servizi in rallentamento, ma ancora positiva (3,7). %). Questo calo complessivo è stato sostenuto dagli alimenti trasformati, dai servizi per il tempo libero e dai servizi di trasporto. Per contro, si è registrata una moderata ripresa dell'inflazione dei prodotti alimentari freschi (dal 4,9% a/a al 5,8%).
Una visione migliore di ciò che sta accadendo può essere ottenuta dai dati mensili dell'IPC (varianza rispetto a ottobre), che è stata del -0,4% e conferma il percorso deflazionistico al di là della volatilità dell'effetto base. Tuttavia, lo è Inflazione di fondo (In questo caso esclude energia e cibi freschi) che riflette al meglio ciò che sta accadendo. Questa è inflazione, come la chiamano giustamente gli italiani Inflazione inferiore A novembre è diminuito dal 4,2% al 3,6%. Un calo simile a quello dell’IPC core dell’Eurozona (questo esclude anche alcol, tabacco e alimenti trasformati) e livelli più in linea con quelli di altri paesi dell’Eurozona (3,8% in Germania, 4,5% in Spagna).
“L'inflazione core fornisce un quadro migliore della tendenza di fondo. Il calo al 3,6% conferma l'accelerazione della tendenza deflazionistica. Il rallentamento dei prezzi dei servizi ricreativi e di trasporto è un'ulteriore prova che l'impatto della riapertura sta volgendo al termine. L'allentamento delle misure l’inflazione sta attenuando l’inflazione”, afferma Paolo Pizzoli, economista di ING per Italia e Grecia, in una nota ai clienti: “Il contesto economico dovrebbe, in linea di principio, favorire la diffusione delle pressioni deflazionistiche su altre parti del settore dei servizi”.
“È vero che questo non è ciò che ci ha detto la componente “intenzione sui prezzi” dell’indagine sui servizi a novembre (il secondo aumento consecutivo nel saldo degli aumenti dei prezzi), ma se il rallentamento economico continua e le pressioni sui prezzi dei servizi rimangono sotto controllo attraverso il inverno”, dovrebbero prevalere intenzioni di prezzo moderate”, spiega Pezzoli.
“Il debole contesto economico sembra dare ulteriore impulso al processo di disinflazione, al di là dei più evidenti effetti fondamentali della componente energetica. Quest'ultima continuerà a influenzare il profilo complessivo dell'inflazione, spingendola potenzialmente al rialzo il prossimo anno. I prossimi anni” mesi, ma un’inflazione media nel 2024 prossima al 2% sembra ormai più che una possibilità concreta”, conclude l’esperto ING.
Cosa succederà adesso?
Lo stesso Pizzoli, nell’analisi dei dati di ottobre, ha considerato la scarsa probabilità che la componente energetica continui a fare da zavorra e ha osservato che l’inflazione Tornerà sopra il 2% durante l’inverno. Egli ha sottolineato che il ritmo di rallentamento dell'inflazione core dipenderà soprattutto dall'andamento dei consumi.
Come evidenziato dalla crescita del PIL nel terzo trimestre (i dati sono stati rivisti venerdì allo 0,1% su base trimestrale dopo una lettura iniziale dello 0%), l’economia italiana è praticamente stagnante durante questo periodo e negli ultimi 12 mesi (crescita anche dello 0,1 %). Dai dati pubblicati oggi risulta che nel terzo trimestre i consumi delle famiglie sono aumentati dello 0,7%, mentre su base annua sono diminuiti dello 0,2%.
“La crescita economica dell'Italia rimane sull'orlo del baratro. Il PIL reale è rimasto stagnante nel terzo trimestre dopo essersi contratto dello 0,4% su base trimestrale nel secondo trimestre. Tuttavia, prevediamo una nuova ripresa dell'attività nell'ultimo trimestre del 2023, “Seguita da una stabilizzazione del tasso di crescita compreso tra lo 0,2% e lo 0,3% per tutto il 2024”, ha scritto Guillaume Derain, analista di BNP Paribas, in ottobre quando si è resa nota la lettura iniziale.
E ha aggiunto: “Grazie alla flessibilità del mercato del lavoro e alla discreta crescita salariale, crediamo di sì I consumi potrebbero ottenere un potenziale sostegno Durante l’inverno a causa dell’impatto della bassa inflazione sul reddito disponibile reale. Ciò potrebbe arginare il calo dell’inflazione core attraverso la componente dei servizi”, valutava Pizzoli un mese fa.
Ci sono anche linee preoccupanti. La ripresa dei prodotti alimentari freschi a novembre è stata sostenuta da un significativo aumento su base mensile dello 0,9% dopo che il governo della Georgia Meloni ha approvato il cosiddetto piano. “Quartiere anti-inflazione”. Questo accordo tra il potere esecutivo, i produttori e i distributori, che dal 1° ottobre prevede sconti sui prezzi di alcuni prodotti di base, non ha ottenuto i risparmi attesi. La Federazione nazionale dei consumatori chiede che non ci sia euforia per lo 0,8% del CPI generale, perché è “solo un miraggio dovuto alla matematica e al fatto che a novembre 2022 si è raggiunto l'11,8%. Insomma, è solo un effetto visivo.”
Ma nonostante queste sfumature, è chiaro che la prospettiva italiana scommette più sul lato della crescita (la sua ingordigia endemica), piuttosto che sull’inflazione. Nel suo primo discorso di politica monetaria, il Governatore della Banca d’Italia recentemente nominato ha affermato: Fabio Panetta, vecchia conoscenza della BceLa banca centrale ha messo in guardia dal danneggiare inutilmente l’economia con la sua politica restrittiva (aumento dei tassi di interesse e aumento dei tassi di interesse per un periodo più lungo). “Il calo dell'inflazione è in corso”, ha detto giovedì a Roma. “Dobbiamo evitare danni inutili all’attività economica e rischi per la stabilità finanziaria, che alla fine metterebbero a repentaglio la stabilità dei prezzi”.
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