Le elezioni in Italia potrebbero distruggere la calma nel mercato obbligazionario

Bloomberg – Vista la situazione del mercato obbligazionario italiano, gli investitori non si fanno prendere dal panico alla prospettiva che una coalizione di destra vinca alle elezioni di domenica.

Tuttavia, molti temono che la calma non durerà. Il debito nazionale è diminuito a causa di un forte calo: gli oneri finanziari a 10 anni sono su livelli che non si vedevano dal 2013. Ma il premio dell’Italia alla Germania, misura del rischio ideologico, è ancora inferiore rispetto a quando, all’inizio del mese. Ciò indica che gli obbligazionisti non si aspettano molti cambiamenti.

Non manca nemmeno l’appetito per le obbligazioni societarie nel paese. Secondo i dati di Bloomberg, quest’anno si sono comportati meno male delle loro controparti europee.

Infatti, a 10 giorni dal voto, la società di gioco Lottomatica SpA ha raccolto sul mercato obbligazionario 350 milioni di euro, tre volte quella cifra nonostante il suo rating spazzatura.

Ciò che finora ha tenuto sotto controllo la volatilità è la promessa dell’alleanza di onorare i propri impegni finanziari nei confronti dell’UE. Il pericolo è che la promessa si riveli vuota e l’alleanza aumenti a dismisura la spesa. Ciò metterebbe a rischio centinaia di miliardi di euro di finanziamenti dell’UE, così come l’Italia è minacciata da una crisi dell’approvvigionamento elettrico e da una recessione economica.

“Se la loro piattaforma politica viene seguita e finiscono per fare ciò che dicono di fare, ci sarà una massiccia espansione finanziaria”, ha affermato Axel Bot, stratega globale di Ostrum Asset Management.

Se si aggiungono i tagli alle tasse promessi, il deficit pubblico “spezzerà presto i precedenti impegni nei confronti dell’UE”, ha detto Potti, e ha consigliato ai clienti di rimanere in deficit per l’Italia.

Preoccupazioni di lavoro

Le politiche di uscita dall’UE non faranno che aumentare l’elenco delle preoccupazioni dei mutuatari nazionali, Già di fronte a un’inflazione elevata e al ritiro del sostegno della banca centrale.

Per le aziende già alle prese con oneri finanziari più elevatila perdita di accesso ai fondi dell’UE per la ripresa dopo la pandemia sarebbe disastrosa; Ciò potrebbe portare a default del debito e un declassamento del rating, avverte Mahesh Bhimalingam, analista senior del credito presso Bloomberg Intelligence.

Il duro colpo per i mutuatari italiani classificati come spazzatura potrebbe riverberarsi in tutto il sistema. Le società italiane, infatti, rappresentano oltre il 16% del Bloomberg European High Return Index, più delle società di qualsiasi altro Paese del continente.

Queste preoccupazioni si sono riflesse questa settimana nelle obbligazioni della società di costruzioni Webuild SpA. Sono diminuiti di oltre 4,5 centesimi di euro dopo che Giorgia Meloni, un potenziale primo ministro, ha detto ai media italiani che il piano di ripresa dell’UE doveva essere modificato.

“Non possiamo rischiare di sospendere o addirittura fermare i trasferimenti”, ha affermato Pietro Salini, CEO di Webuild, in un evento di settore questa settimana. Ha esortato i leader politici a rispettare il quadro ei termini del pacchetto di riforme concordato con l’Unione europea.

anello più debole

Con un debito elevato, una crescita lenta e politiche volatili, ITalia è sempre stata considerata l’anello più debole d’Europa. E ci sono molti precedenti per la volatilità legata alle elezioni: il voto del 2018 che ha sollevato preoccupazioni sulla futura adesione dell’Italia all’euro ha gravato sugli investitori obbligazionari con le maggiori perdite mensili dall’inizio dei record.

La violazione dell’impegno di spesa e l’aumento dei finanziamenti nel mercato obbligazionario aggraveranno il rapporto debito/PIL dell’Italia, già il secondo più alto in Europa, al 151%.

E dopo anni di soldi facili, il costo del capitale aumenta. I mercati monetari vedono una probabilità dell’85% che la Banca centrale europea aumenti i tassi di interesse di 75 punti base in ottobre. I responsabili della politica monetaria stanno anche valutando il modo migliore per ridurre l’abbondante bilancio della Banca centrale europea.

Tuttavia, gli oneri finanziari più elevati non rappresenteranno una minaccia imminente per l’Italia, che ha beneficiato di anni di tassi ultra bassi per estendere le scadenze medie del suo debito oltre i sette anni. Prendere in prestito a rendimenti molto più elevati per un lungo periodo alla fine avrà un peso, ha affermato Stephane Meunier, chief investment officer della banca privata Lombard Odier.

L’Italia ha fatto la cosa giusta, allungando la durata del suo debito. Ma dipende anche dall’andamento dell’economia: se c’è una recessione che durerà diversi anni, la loro situazione sarà molto più disastrosa.

Mounir ha detto che avrebbe preso in considerazione l’acquisto di più titoli di stato italiani solo se lo spread di rendimento sulla Germania avesse superato i 300 punti base. Venerdì si è attestato a 232 punti base, più di 10 punti base in meno rispetto al massimo biennale raggiunto a giugno.

fattore attenuante

Un fattore che allevia l’ansia degli investitori è che la Banca centrale europea continuerà a reindirizzare i proventi del suo portafoglio obbligazionario dell’era della pandemia verso gli acquisti di debito dai paesi dell’Europa meridionale almeno fino al 2024. Il suo nuovo strumento, il Transfer Protection Tool, è progettato per mitigare aumenti inspiegabili dei costi di finanziamento per i membri più deboli dell’eurozona.

Tuttavia, gli investitori potrebbero sopravvalutare questo supporto. Butte Ostrom ha affermato che piuttosto che essere uno strumento di salvataggio per l’Italia, dovrebbe essere visto come un modo per prevenire le infezioni attraverso il blocco.

Bot ha anche avvertito che l’alleanza tra il partito Fratelli d’Italia di Meloni e la Lega di Matteo Salvini e Forza Italia di Silvio Berlusconi sembrava fragile.

“Hanno visioni diverse di ciò che l’Italia dovrebbe essere”, ha detto. “Non escludiamo una crisi aperta a un certo punto, se quei partiti non possono resistere”.

Maggiori informazioni su Bloomberg.com