L’aumento record dei salari in Germania probabilmente farà aumentare nuovamente i tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea a settembre

Ma questo semplice sollievo per le tasche delle famiglie tedesche va contro la strategia della BCE di soffocare la domanda (consumi delle famiglie, investimenti delle imprese e spesa pubblica) al fine di moderare gli aumenti dei prezzi. Lo stesso vale per il pacchetto di stimoli presentato mercoledì dal governo tedesco, visto il rallentamento dell’attività.

Il ripristino del potere d’acquisto dei lavoratori grazie agli aumenti salariali (anche in Spagna sono cresciuti più dell’inflazione negli ultimi mesi) o agli aiuti alle imprese favorisce l’istituzione monetaria a scegliere un altro aumento dei tassi di interesse per i funzionari nella riunione prevista per settembre. Il 14 ottobre, i cosiddetti falchi hanno reclamato l’organismo presieduto da Christine Lagarde.

Dal luglio dello scorso anno, la Banca Centrale Europea ha effettuato un’escalation storica, rapida e verticale dallo 0% al 4,25% per combattere l’inflazione. L’aumento dei costi di finanziamento (prestiti, ipoteche, debito pubblico…) comporta il rischio di provocare recessione e distruggere posti di lavoro.

In effetti, l’economia tedesca, e quella dell’Eurozona nel suo insieme, è già in recessione, e la Germania è appena uscita dalla recessione tecnica in cui si trovava nella prima metà del 2023. Inoltre, la strategia dell’organizzazione guidata da Lagarde ignora che la crescita degli utili aziendali alimenta l’inflazione, poiché in alcuni settori, come quello energetico, i prezzi di vendita aumentano più dei costi di produzione.

Lagarde e i suoi seguaci ritengono che la stagnazione sia più desiderabile nel medio e lungo termine rispetto a un ciclo di “impoverimento” di inflazione persistente, in cui i salari inseguono prezzi più alti. Ed è proprio in questo contesto che si leggono i dati provenienti dalla Germania. Oltre all’aumento salariale record, l’inflazione non si ferma. Secondo i dati diffusi mercoledì, ad agosto l’indice dei prezzi al consumo della principale economia dell’Eurozona è rimasto al 6,4%. Appena un decimo in meno del 6,5% di luglio.

Meno inflazione in Spagna, ma stessa politica monetaria

In Spagna la situazione è diversa. L’economia è in crescita, l’inflazione coordinata è scesa all’1,6% in giugno, mentre in agosto è salita solo al 2,4% (2,6% nei calcoli dell’Istituto Nazionale di Statistica). Questa moderazione fa sì che i salari stiano gradualmente riconquistando il loro potere d’acquisto, ma anche gli aumenti sono diventati più contenuti, avvicinandosi al 4%.

“Le misure di politica economica fanno sì che la Spagna goda di uno dei più alti livelli di crescita economica con il più basso livello di inflazione nell’Unione Europea”, hanno difeso mercoledì dal Ministero degli Affari Economici. Tuttavia, l’aggressività della politica monetaria è la stessa in tutta l’Eurozona. Inoltre l’effetto più immediato, cioè quello subito da chi è gravato da un tasso di interesse variabile a causa dell’alto tasso Euribor, è più dannoso nel nostro Paese, dove questa tipologia di prestito ha molto più peso.

Qui, 3 famiglie su 4 hanno un debito per l’acquisto della casa a tasso variabile (i loro prestiti vengono rivisti ogni anno o ogni 6 mesi a seconda del benchmark). In Germania 2 su 10. Il resto è forfettario.

inflazione reciproca

“Per Lagarde, l’inflazione non può essere risolta distribuendo gli aumenti dei costi internazionali dell’energia e delle materie prime tra imprenditori, lavoratori, percettori di reddito e contribuenti. La soluzione è generare disoccupazione e impedire che i salari riconquistino potere d’acquisto”, ha affermato Carlos Martín Oriza, vice e portavoce economico di Somar.

Questo economista si riferisce al discorso tenuto dal presidente della Banca centrale europea all’incontro internazionale dei governatori delle banche centrali che la Federal Reserve americana organizza ogni estate a Jackson Hole. Nella presentazione di qualche giorno fa, la francese ha continuato il messaggio del suo omologo Jerome Powell secondo cui l’austerità monetaria sarà mantenuta fino a quando sarà necessario.

Nello specifico, ha avvertito che “dobbiamo essere molto vigili” affinché i salari “incoraggino” i prezzi con maggiore frequenza, poiché “questo potrebbe rendere l’inflazione più persistente se i successivi aumenti salariali attesi venissero incorporati nelle decisioni di fissazione dei prezzi delle imprese”. L’ascesa a quella che ho chiamato inflazione incrociata.

Il team di analisti di Monex Europe rileva in una nota diffusa mercoledì che la decisione della BCE a settembre si concentrerà “più sui dati su prezzi e salari, sollevando preoccupazioni sull’inflazione persistente, rispetto ai principali indicatori dell’attività economica. Ciò indica una crescita stagnante nel zona euro.”

In conclusione, l’impresa di investimento si aspetta che l’agenzia aumenti i tassi di interesse di un altro 0,25 punto percentuale, al 4,5%, il livello più alto che non si vedeva nel paese dal 2001.

Altri esperti prevedono una pausa dopo 9 aumenti consecutivi. Ma è difficile trovare qualcuno che non pensi che questo aggraverà nuovamente il problema per il resto del 2023. “C’è meno scetticismo al riguardo”, afferma Jesus Saez, responsabile del mercato del debito Spagna e Portogallo presso Natixis. Quest’anno la BCE potrà raccogliere più fondi, anche per la riunione di settembre il mercato attribuisce una probabilità del 42%. Questa stima è stata effettuata sulla base delle operazioni degli investitori in debito.

Diverse voci del Consiglio direttivo della BCE a Jackson Hole si sono espresse a favore di ulteriori rialzi dei tassi. Tra i più aggressivi, il governatore della Banca di Germania Joachim Nagel ha avvertito di non essere convinto che l’inflazione sia sufficientemente sotto controllo da poter fermare i rialzi dei tassi di interesse.

La Germania stimola l’economia contro la Banca Centrale Europea

“La posta in gioco ora è da entrambe le parti: fare troppo poco o fare troppo, ma sarò comunque propenso ad aumentare i tassi di interesse”, ha detto il governatore della Banca di Lettonia, che sta al fianco della Germania mentre il suo paese soffre di un’inflazione alle stelle. Allo stesso modo, il governatore austriaco Robert Holzmann ha minimizzato il rischio di recessione.

Deve essere stato Mario Centeno, responsabile della politica monetaria del Portogallo, altro paese dei pesi massimi dei mutui a tasso variabile, a invitare alla cautela nel decidere le prossime mosse, perché i rischi per l’economia precedentemente identificati stanno diventando ora che è diventata una questione la realtà. Questa posizione più moderata, che dovrebbe essere condivisa dai paesi dell’euro più indebitati e colpiti dall’aumento dei costi di finanziamento, come la Spagna o l’Italia, è ora in minoranza.

Infatti, contraddicendo la politica monetaria e mostrando il margine fiscale di cui gode nonostante l’aumento del debito, il governo tedesco mercoledì ha introdotto un pacchetto di 50 misure, per un costo di 32 miliardi di euro, volte a rilanciare l’economia tedesca. attività nei prossimi quattro anni, come annunciato dal cancelliere Olaf Scholz, dal ministro delle finanze Christian Linder e dal ministro dell’Economia Robert Habeck.

Mercoledì stesso si è appreso che la fiducia economica nell’eurozona e nell’Unione europea è nuovamente peggiorata nel mese di agosto, secondo l’indice del sentiment economico elaborato dalla Commissione europea. In Spagna, invece, questo indicatore è migliorato, mostrando il miglior sviluppo dei dati tra i paesi che condividono la “moneta”.