Il piano della Meloni lascia l’Italia sul filo del debito tra una serie di revisioni

La situazione in Italia ha messo il Paese sotto i riflettori d’Europa. Il governo di Georgia Meloni ha presentato un controverso piano per il 2024. Nel suo annuncio della scorsa settimana, la presidente ha chiarito che lancerà un piano aggressivo di taglio delle tasse per oltre 24 miliardi di euro. Per quanto riguarda l'attuazione della misura, Meloni ha sostenuto che il paese cadrebbe in un debito di 15,7 miliardi di euro, il che significherebbe un aumento del deficit di oltre il 5,3% del Pil (l'obiettivo precedente era fissato al 4,5%).

Il problema è che il Paese potrebbe trovarsi in uno dei momenti più complicati per espandere il proprio debito con questo piano ambizioso. Con il debito pubblico che arriva al 144% Con i bond italiani in rialzo a livelli altissimi, Roma si trova ad affrontare una serie di revisioni del debito che potrebbero, in alcuni casi, lasciare i suoi titoli in “titoli spazzatura”, un missile fluttuante per il suo piano che potrebbe eventualmente colpire l’intera Unione Europea.

L’Italia è la terza economia più grande dell’intera zona euro, con un valore di 2.108 trilioni di dollari. Nonostante ciò, è il secondo paese più indebitato del “Club dei 27”, dopo solo la Grecia. I suoi obblighi salgono al 171,2%. Per la sua economia. Pertanto, gli esperti concordano sul fatto che un taglio generalizzato nella revisione autunnale potrebbe influenzare l'intero debito europeo e mettere in difficoltà la BCE, costringendola a proteggere il debito italiano dalla sua strategia di riduzione del bilancio.

Venerdì S&P Global inizierà la sua serie di nuovi report, seguita da DBRS, Fitch e Moody's. Attualmente la maggior parte di queste agenzie offre il livello BBB. Il problema riguarda soprattutto Moody's, che è la società che fa le previsioni peggiori per Roma, attribuendole un rating Baa3, lasciandola con un solo ulteriore downgrade. Diventano obbligazioni spazzatura. Del resto Fitch si è già pronunciato contro il provvedimento stesso, opponendosi ad esso e affermando francamente che rappresenta “troppa flessibilità nei piani finanziari”. In questo senso la tensione è ai massimi livelli tra gli analisti che seguono il Paese, e non è affatto chiaro cosa potrebbe succedere.

“Una revisione al ribasso delle prospettive (a negative) verrà probabilmente effettuata da Standard & Poor's Global, Fitch o DBRS”, ha difeso Alessandro Tintori, direttore IT in Italia di AXA Investment Managers, in dichiarazioni a Reuters. D’altro canto, Royal London Asset nel suo ultimo rapporto difende che “l’asticella per una riduzione resta alta, anche se credo che le agenzie potrebbero premere il grilletto per costringere l’Italia ad aumentare la disciplina fiscale (seguendo il piano presentato da Meloni). ” .

“Le proiezioni di default saranno un fattore chiave per mantenere il vostro rating creditizio.”

La stessa Scope Ratings ha dichiarato pubblicamente nelle ultime settimane che “le previsioni sul deficit contano” e “Sarà un fattore importante quando si tratta di mantenere il proprio rating creditizio (BBB+).” Scoop rivedrà la sua nota sull'Italia a dicembre, ma non ha esitato a lanciare questo avvertimento subito dopo la scoperta dei piani della Meloni. In ogni caso, credono anche che tutto dipenda dal mantenimento del programma TPI da parte della BCE e dalla protezione dei rischi , che protegge i prezzi delle obbligazioni periferiche della Banca Centrale Europea.

Se ciò non fosse possibile, dovrebbero farlo da Roma Trovare acquirenti per 50.000 milioni di euro, 10% del suo fabbisogno finanziario totale”. In questo senso, sottolineano che per rimanere sotto l’egida dell’Iniziativa di consolidamento fiscale, l’Italia deve “impegnarsi in una serie di riforme di consolidamento fiscale nei prossimi anni”, a differenza di il percorso scelto per il bilancio 2024.

Economia in rallentamento

Suggerire un aumento Ancora una volta il debito attraverso il deficit di bilancio Ciò avviene in un momento difficile per l'Italia e il Vecchio Continente, al di là degli impegni già eccessivi del Paese. Le prospettive per l’Europa e per lo stesso governo riguardo alla sua economia non potrebbero essere più promettenti. L'ultimo rapporto dell'Istituto italiano di statistica (Itstat) mostra come il Pil del Paese sia diminuito dello 0,4% nell'ultimo trimestre. Da parte sua, la Commissione europea ha abbassato le previsioni di crescita allo 0,8% nel 2023 (in precedenza aveva previsto una crescita dell’1,1%) e all’1,3% per il 2024 (in precedenza aveva ipotizzato un aumento dell’1,6% per quell’anno).

Uno dei motivi principali del rallentamento dell'economia italiana non è solo l'aumento dei tassi di interesse da parte della Banca Centrale Europea, che cerca di calmare l'economia per contenere l'inflazione, ma la sua forte dipendenza dalla Germania. Lo Stato tedesco è il suo partner principale, Con un export che vale 77,5 miliardi di euro Per questo Paese il 12% del totale. Inoltre, settori chiave come quello automobilistico sono completamente interconnessi, poiché il 20% delle auto tedesche sono realizzate con componenti italiani. Il problema in questo senso è che la “locomotiva dell’Europa” si è fermata e ha trascinato l’economia oltralpe. La Commissione Europea ipotizza una contrazione del PIL dello 0,4%, mentre il suo settore è in declino, come mostrano i dati PMI.

Problemi di debito

In questo contesto, Meloni ha lanciato i suoi tagli fiscali, che hanno sollevato i dubbi di molti esperti a causa del rischio di riapertura della crisi dei bond italiani. L’aumento dei tassi d’interesse da parte della Banca Centrale Europea (fino al 4,5%) ha messo il mercato del debito in una situazione complicata. I rendimenti del debito decennale del paese transalpino sono cresciuti inarrestabilmente Attualmente è pari al 4,93% Il suo premio di rischio è il più alto dell'intera Unione Europea, pari a 204 punti rispetto ai titoli tedeschi a 10 anni.

L’abbassamento delle condizioni di credito potrebbe spingere lo spread ancora più in alto, il che avrebbe un impatto significativo sugli interessi che l’Italia paga ogni anno. Secondo i calcoli effettuati a metà del 2023 da Nell’ambito delle valutazioni, l’Italia pagherà 75.000 milioni di dollari Del solo euro in interessi sul debito quest’anno, molto più alti dei 57,3 miliardi di euro del 2020, un onere reale che “riduce la capacità finanziaria del Paese di resistere” a shock futuri. “Costringerebbe praticamente la Banca centrale europea a intervenire”, costringendo di modificare i propri piani volti a ridurre il proprio bilancio, in linea con la lotta all’inflazione.

Che impatto avrà tutto questo sull’Europa?

La ragione di questo intervento non sarà solo la salute dell’economia italiana, che potrebbe essere messa in discussione a causa del problema del debito, ma anche a causa del rapporto storico tra i titoli italiani e l’euro. Gli esperti di ING hanno avvertito che la prevalenza è superiore a 200 “È il livello che solitamente innesca il contagio nella valuta europeaInoltre, gli esperti della banca ritengono che l’Italia dovrà affrontare una serie di tensioni con l’Unione Europea in seguito al ritorno alla regola fiscale nel 2024.

Per ING, questi conflitti derivanti dalle differenze negli standard finanziari tra Italia e UE “gettano un’ombra di incertezza” sul TPI, la grande linfa vitale delle obbligazioni periferiche. “La rapida reazione della Banca Centrale Europea all'ampliamento degli spread italiani Nel 2022, un’eccessiva speculazione ribassista può attualmente essere scoraggiata e gli impatti sull’euro sono limitati. Tuttavia, se lo spread sui titoli BTP raggiungesse livelli strutturalmente più alti e le relazioni Italia-UE si deteriorassero a causa della regola fiscale, potremmo vedere i termini del TPI diventare il centro del dibattito in un consiglio già diviso.