Il cocktail esplosivo che sta già minacciando il rating di Paesi come Spagna o Italia

L’invecchiamento della popolazione influisce sulle finanze pubbliche di tutto il mondo. Questo squilibrio nella piramide della popolazione (le generazioni più anziane sono più anziane delle generazioni più giovani) sembra condannare i paesi sviluppati a molte sofferenze per coprire i costi crescenti. Questa situazione spinge le agenzie di rating a lanciare un chiaro monito: il recente aumento dei tassi di interesse sta aumentando l’effetto dell’invecchiamento, facendo lievitare i costi dei servizi e mettendo a rischio il rating di molti Paesi.

Con i tassi di interesse che hanno raggiunto i massimi livelli negli ultimi anni, in risposta al forte aumento dell’inflazione, le tre principali agenzie di rating, Moody’s, Standard & Poor’s e Fitch, hanno iniziato a lanciare avvertimenti sui rischi che questo cocktail avrebbe comportato per le finanze pubbliche dei paesi più colpiti. Secondo queste agenzie, l’inverno demografico sta già influenzando indirettamente i rating del credito governativo e aprendo la strada a futuri declassamenti.

Inoltre, questo tipo di cocktail è più pericoloso nei paesi con grandi debiti e demografia sfavorevole, come Spagna e Italia (a causa del debito e della demografia) e Germania (a causa della demografia).

Debiti, disoccupazione e vecchiaia

In uno dei recenti rapporti di Moody’s sull’economia spagnola, è stato evidenziato che “la Spagna affronta rischi elevati in termini di invecchiamento della popolazione e risultati sfavorevoli del mercato del lavoro, con un’elevata disoccupazione giovanile e di lunga durata e un alto tasso di precarietà e contratti di lavoro”. Inoltre, la Spagna sarà il secondo Paese a spendere di più per le pensioni nel 2050.

Lo Scope Ratings della Germania ha ammesso lo scorso aprile che “il rating della Spagna è limitato dalle sfide legate agli alti livelli di debito pubblico.; Aumento della disoccupazione strutturale e pressioni di bilancio A lungo termine a causa della dinamica dell’invecchiamento accelerato.

Lo prevede l’Istituto nazionale di statistica spagnolo La fascia di età è compresa tra i 70 e i 79 anni Per essere il più numeroso nel 2050. La Spagna è un po’ indietro rispetto ad altri paesi, quindi il grande problema demografico arriverà un po’ più tardi che in altri paesi sviluppati. Questo dà alla Spagna spazio per imparare dal resto delle economie sviluppate.

Tornando al rapporto di Moody’s sulla Spagna, questi esperti hanno sottolineato che le possibilità di un aumento del rating si presenteranno “se le autorità spagnole riusciranno a portare il disavanzo fiscale del paese su una costante tendenza al ribasso nei prossimi due o tre anni, il che porterebbe a un forte riduzione del già elevato peso del debito.” In Spagna “.

Questo non sembra ancora accadere. Il completo calo del deficit in Spagna è il prodotto della fase ascendente del ciclo, cioè è di breve durata ma non un calo strutturale del deficit, che si rivendica da anni.

Le agenzie nel loro insieme ritengono che i rating delle economie avanzate più vulnerabili rischiano di essere declassati senza riforme globali, il che rischia di provocare Un circolo vizioso di maggiori oneri fiscali e maggiori oneri finanziari.

Il futuro è arrivato

“In passato, i dati demografici erano una considerazione a medio-lungo termine”, ha affermato Dietmar Hornung, amministratore delegato associato di Moody’s Investors Services. “Il futuro è con noi ora e sta già influenzando i contorni del credito sovrano”.

La Federal Reserve statunitense, la Banca centrale europea e la Banca d’Inghilterra questo mese hanno alzato i tassi di interesse ai livelli più alti dalla crisi finanziaria, aumentando i costi del servizio del debito pubblico.

Sebbene la progressione demografica sia lenta, Il problema è sempre più urgenteEdward Parker, capo globale della ricerca sovrana e transnazionale presso Fitch Ratings, che ha declassato il rating del credito della Francia il mese scorso, ha affermato, avvertendo che l’agenda di riforme del presidente Emmanuel Macron potrebbe bloccarsi.

“Siamo ben consapevoli degli effetti negativi in ​​molti paesi, e sono in aumento”, ha detto Parker al Financial Times. Le agenzie di rating affermano che l’aumento dei costi di indebitamento sta esacerbando l’impatto dei cambiamenti sulla popolazione in età lavorativa e sulle stesse finanze pubbliche, tra l’aumento delle spese sanitarie e pensionistiche. Meno lavoratori si fanno carico di più fardelliMentre il costo di emissione del debito è molto più alto rispetto al 2020.

Ciò ha influito sulle prospettive del debito nell’Unione Europea, dove, secondo la Commissione Europea, la quota di popolazione di età pari o superiore a 65 anni aumenterà dall’attuale 20% al 30% entro il 2050, così come in Giappone e negli Stati Uniti .

Gli uomini fanno male

Marco Mersnik, capo analista sovrano di S&P Global Ratings, aggiunge che secondo lo stress test di Standard & Poor’s, un aumento di un punto percentuale degli oneri finanziari aumenterebbe il rapporto debito/PIL di Giappone, Italia, Regno Unito e Stati Uniti Stati d’America in Circa 40-60 punti percentuali entro il 2060.

“Si tratta di un aumento molto significativo e implica che le riforme che affrontano lo stress dell’invecchiamento o altre riforme fiscali saranno probabilmente necessarie affinché il debito pubblico rimanga sostenibile”, hanno affermato.

Sconti fino a “premi spazzatura”

Standard & Poor’s ha dichiarato a gennaio che quasi la metà delle più grandi economie del mondo sarà declassata a obbligazioni spazzatura entro il 2060 se non verranno prese misure per mitigare i costi dell’invecchiamento della popolazione.

Gli esperti di questa agenzia hanno stimato che, in assenza di riforme della politica fiscale legate all’età, il governo tipico di un paese sviluppato avrebbe Un deficit del 9,1% del PIL entro il 2060in significativo aumento dal 2,4% nel 2025.

S&P ha anche previsto che i costi delle pensioni aumenteranno in media di 4,5 punti percentuali del PIL entro il 2060, al 9,5%, anche se con ampie variazioni tra i paesi. L’agenzia di rating ha previsto che tra il 2022 e il 2060 la spesa sanitaria aumenterà di 2,7 punti percentuali del PIL per il Paese medio.

“Più a lungo i governi ritardano l’azione, più doloroso sarà”, afferma Fitch-Parker. In un possibile segnale di pressione, i repubblicani al Congresso chiedono tagli alla spesa e riforme strutturali del bilancio nell’ardua situazione di stallo sul tetto del debito degli Stati Uniti.

Europa centrale e meridionale

Gli analisti affermano che in tutto il mondo, i paesi dell’Europa centrale e meridionale hanno uno dei peggiori profili demografici, in particolare per la Germania, la cui popolazione sta invecchiando a uno dei tassi più rapidi al mondo.

Una nota di Moody’s di quest’anno afferma che la pressione sul mercato del lavoro tedesco “era già evidente”, aggiungendo: “la crescita potenziale si indebolirà ulteriormente il prossimo anno senza riforme”.

Anche le agenzie di rating hanno lanciato l’allarme Sul deficit strutturale del sistema pensionistico in Spagnapoiché il governo ha recentemente ristabilito un legame diretto tra pagamenti e inflazione, nonché il record della Francia nella gestione delle proprie finanze.

Al contrario, danno credito alla Grecia (nonostante le pensioni) per le radicali riforme del sistema pensionistico dopo la crisi del debito. In un’indagine di Standard & Poor’s su 81 paesi, è stato l’unico stato in cui si prevede che la spesa legata all’età diminuirà entro il 2060.

Al contrario, molti paesi asiatici hanno prospettive di peggioramento a causa della pressione demografica. “Se guardi al 2050, Corea, Taiwan e Cina sono alcuni dei paesi che hanno i peggiori profili”, ha detto Parker.