Dollarizzazione: risposte a sette domande

Con i recenti risultati delle elezioni del PASO, la possibilità di Javier Milly Dall’accesso alla presidenza notevolmente aumentato. Pertanto, c’è stata una rinascita di interesse per la sua proposta di dollaro Economia per chiudere la banca centrale.

Successivamente, risponderò brevemente ad alcune delle domande che sorgono da questa idea.

1) Con la dollarizzazione, finirà l’inflazione?

La risposta è che un paese sta dollarizzando l’economia Riduce notevolmente l’inflazione. Nei 20 anni precedenti la dollarizzazione ufficiale, l’inflazione in Ecuador era in media superiore al 35%, mentre successivamente è scesa sotto il 10%. In El Salvador, che ha anche dollarizzato la sua economia, il tasso di inflazione è sceso in media dal 14% al 2% negli stessi periodi. altri paesi che non gestiscono la loro politica monetariaCome l’Italia, la Spagna o il Portogallo, che appartengono all’euro, sono anche riusciti a mantenere un livello di inflazione basso e stabile.

2) Come viene attuata in pratica la dollarizzazione?

L’operazione consiste nel fatto che il governo, principalmente attraverso la banca centrale, riceve tutti i pesos in circolazione, consegnando dollari in cambio, ad un dato cambio.

3) Qual è il tasso di cambio che puoi convertire in dollari?

Il tasso di cambio che dovrebbe essere convertito in dollari è il dollaro di mercato, che richiede una certa quantità di dollari per poter “risparmiare pesos”. Ad esempio, se volessi convertire l’economia in $ 780 dollari, che è il tasso di cambio al quale il dollaro ha chiuso ieri, avresti bisogno di $ 8,2 miliardi per sostituire completamente la base monetaria con dollari. Se è previsto, è obbligatorio per loro 31,4 miliardi di dollari. Se vuoi dollari a un tasso di cambio inferiore, avrai bisogno di più dollari.

4) Sono disponibili dollari per implementare la dollarizzazione?

Nelle riserve della banca centrale questa quantità di dollari non esiste. Tuttavia, sarebbe possibile per la banca centrale vendere le altre attività che detiene – principalmente titoli di debito del governo nazionale – (o contrarre un prestito in nuovi dollari utilizzando tali attività come garanzia) e ottenere dollari in detta transazione. Fai alcune ipotesi per il prezzo di mercato di questi asset. Si possono ottenere dollari (circa 32.000 milioni di USD) per effettuare l’operazione ad un cambio di 780 USD. È molto importante sottolineare questo punto per non creare l’aspettativa che l’unico modo per il dollaro sia che il tasso di cambio sia inclinato verso qualsiasi cosa.

5) Se l’economia è dollarizzata, il mio stipendio aumenterà o diminuirà?

Per capire questo punto, è necessario chiarire che tutti sappiamo oggi che il nostro reddito è misurato al tasso di cambio parallelo. Ad esempio, se una persona ha uno stipendio di $ 780.000, significa che guadagna $ 1.000 al mese al tasso di cambio parallelo di mercoledì.

Quindi le cose, A breve termine dopo la dollarizzazione, lo stipendio rimarrà lo stesso. Non dovrebbe salire o scendere. Tuttavia, se la dollarizzazione è accompagnata da altre riforme che generano prevedibilità e stabilità, allora la crescita economica nel lungo periodo porterà a salari più alti in dollari (e in termini di quantità di beni acquistabili).

6) La dollarizzazione ha dei costi?

Se ciò avviene ad un cambio di mercato, la dollarizzazione stessa, e nel breve periodo, non genera costi; In effetti, otterrai benefici grazie alla stabilità monetaria. Tuttavia, rispetto a sistemi di scambio più flessibili, ha generato Costo del lavoro se il Paese è colpito da uno shock esterno negativo. Per questo è necessario affiancare alla dollarizzazione riforme che diano all’economia la massima flessibilità possibile, per adattarsi meglio a questi shock, in assenza della possibilità di aggiustamento del cambio.

7) La dollarizzazione è l’unica alternativa per ridurre l’inflazione?

Sebbene la dollarizzazione sia un rimedio efficace e rapido contro l’inflazione, la verità è che l’evidenza empirica indica che non è l’unica via d’uscita possibile. Un gran numero di paesi nella regione e nel mondo hanno le proprie valute e mantengono tassi di inflazione bassi e stabili, il che crea le condizioni per la prevedibilità e la stabilità della crescita economica. in questi paesi È importante che la banca centrale sia completamente indipendente e non finanzi il deficit fiscale del tesoro. In questo senso, la dollarizzazione è una versione estrema dell'”indipendenza della banca centrale”. Quando la banca centrale è scomparsa, si è ottenuta allora una valuta completamente indipendente dal governo.

Per riassumere, non sto dicendo qui che la dollarizzazione sia l’unico modo per porre fine all’inflazione, né che sia priva di qualsiasi costo. Dico che è comprensibile che un paese che ha a che fare con la moneta cattiva da diversi decenni sia desideroso di provare nuove ricette. Dico anche che non è una politica inutile e che se attuata darà i risultati sperati.

Infine, per chiarire ancora una volta che nessuna regola monetaria, di per sé, significherà la soluzione di tutti i problemi economici argentini.

L’autore è il proprietario dell’ICYA e ricercatore associato presso il Centro Faro dell’Universidad del Desarolo, Cile