Chiavi e conseguenze della guerra in Ucraina: un anno dopo

L’inizio del conflitto il 24 febbraio 2022 ha causato il crollo dei mercati. I mercati azionari europei hanno registrato un calo del 4% in quella sessione. Negli ultimi tempi c’è stata una ripresa notevole, soprattutto nel Vecchio Continente. Quali prospettive e scenari si aprono dodici mesi dopo?

24 febbraio 2022 segna L’inizio dell’invasione russa dell’Ucraina. Borse europee, nella stessa seduta Quel giorno registrarono ribassi del 4%.. In questo periodo ci fu una ripresa decisiva, soprattutto in Europa. La domanda ora è per quanto tempo i mercati possono reggere.

Secondo l’analisi DWS, L’invasione e lo scoppio del conflitto hanno esacerbato le tendenze esistenti – strozzature nell’approvvigionamento e aumento dei costi – e maggiore incertezza geopolitica. “Ma, Questo non si riflette più nei mercati finanziari. Forse perché l’impatto in Occidente è stato meno drammatico di quanto inizialmente temuto. O forse perché anche in guerra la consuetudine a un certo punto si impone, soprattutto per chi non è direttamente coinvolto”, commentano.

Il seguente diagramma DWS lo mostra Evoluzione di due parametri negli ultimi 12 mesi (cioè poco prima dello scoppio della guerra) in Europa e negli Stati Uniti. Da un lato c’è Previsioni di crescita del PIL Entro il 2023 nei due continenti. In un primo momento è diminuito di circa due punti percentuali, stabilizzandosi a fine ottobre e poi aumentando molto rapidamente dall’inizio dell’anno, soprattutto in Europa “, secondo l’analisi degli esperti. Invece di una dura recessione invernale, che avrebbe potuto tradursi in lieve calo medio per quest’anno, Analytics ora prevede una crescita annua dello 0,4%.. “Questo è probabilmente perché Inverni miti e adattabilità sorprendente delle aziende”, dicono.

Reazione dei mercati

assenza (almeno per questo primo trimestre dell’anno) Una vera e propria recessione potrebbe presto lasciare il posto alle preoccupazioni sul ritmo della ripresa. “In tutto questo, la guerra continua ad essere ignorata. La maggior parte dei partecipanti al mercato presuppone che la guerra rimarrà confinata nel territorio ucraino”, affermano da DWS. Tuttavia, nonostante l’ottima performance degli indici azionari (legata anche alla riapertura dell’economia cinese), il manager tedesco ritiene che La guerra in Ucraina può continuare come fattore decisivo.

Tuttavia, I mercati sembrano essersi abituati alla guerraè meschino Ho trovato un equilibrio nel valutare tutti gli eventi. afferma Eliot Hintoff, capo della ricerca sulle politiche macro di State Street Global Advisors.

Tuttavia, per Mehmood Pradhan, Head of Global Macroeconomics presso Amundi Institute, Vengono sottovalutati sia gli scenari migliori che quelli peggiori riguardanti l’evoluzione del conflitto. “Tuttavia, è aumentata la possibilità che il conflitto si trasformi in una guerra a lungo termine Un cessate il fuoco alla fine del prossimo anno rimane una possibilità sottovalutataD’altronde, spiega, si sottovaluta anche il rischio di un’escalation diretta con l’Occidente, mentre, secondo Pradhan, sarebbe meglio anticipare le possibili reazioni dei mercati di fronte alle gravi ripercussioni economiche e finanziarie. .

impatto economico globale

Non si può sottovalutare il fatto che il conflitto ha distrutto, tra l’altro, l’economia e il potenziale produttivo dell’Ucraina. “Il PIL è diminuito di oltre il 30% e dati i continui danni alle infrastrutture chiave, Il costo finale della ricostruzione potrebbe superare i mille miliardi di dollariafferma l’esperto dell’Istituto Amundi.

Guardando alla Russia, Pradhan dice che fino a poco tempo fa le sanzioni contro Putin colpivano principalmente il suo conto capitale, dal momento che non aveva bisogno di accedere ai mercati dei capitali per finanziare lo sforzo bellico. “A lungo termine, le entrate estere diminuiranno man mano che l’Europa ridurrà la sua dipendenza dall’energia russa.Lui continuò.

Tuttavia, è anche possibile imparare come, In un modo o nell’altro, l’economia russa sta reggendo. Nella sua analisi, Carlo Benetti, specialista di mercato di GAM (Italia) SGR, elenca tre motivi, forniti dai ricercatori di Bruegel, un think tank con sede a Bruxelles, che spiegano questa resistenza. innanzitutto, Essendo fortemente dipendente dal gas di Mosca, l’Europa non ha autorizzato le esportazioni di energia: Nel corso del 2022, solo l’8% del valore delle esportazioni russe di petrolio e gas sarà soggetto a sanzioni; Le entrate del petrolio e del gas rappresentavano il 45% del bilancio russo.

Il secondo punto sottolinea come Il governo russo, come quello europeo, è intervenuto in modo aggressivo per sostenere l’economia: circa il 3% del PIL è andato a prestazioni sociali, agevolazioni fiscali e aumenti del salario minimo. Infine, è vero che La Russia era isolata, ma solo parzialmente. Un anno dopo, solo gli Stati Uniti e l’Europa hanno condannato fermamente l’aggressione contro l’Ucraina, Molti altri paesi hanno mantenuto posizioni neutrali o supporto espresso.

modifiche strutturali

Anche guardando al resto delle economie mondiali non ci sono dubbi La conquista di Kiev da parte di Mosca generò una serie di shock geopolitici ed economici le cui conseguenze avrebbero avuto effetti duraturi. “Sia che porti a un forte aumento dei prezzi globali dell’energia e dei prodotti alimentari, o potenzialmente alimenti la deglobalizzazione, o incoraggi una forte espansione dei bilanci della difesa europea, Forse la guerra della Russia contro l’Ucraina sarà ricordata non come la fine di un’era, ma come l’inizio di una nuova.Mabrouk Chtawan, Head of Global Market Strategy, e Nicholas Malagardis, Market Strategist di Natixis Investment Managers confermano nella loro analisi.

Inoltre, il conflitto evidenziato Necessità di affrontare le debolezze strutturali nelle alleanze occidentali. “Saranno necessari significativi investimenti di capitale per affrontare molte delle sfide future, in particolare quelle relative alla sicurezza energetica e alla resilienza della catena di approvvigionamento”, continua Shatwan. “In positivo, Ciò lancerebbe un nuovo gigantesco ciclo di investimenti e metterebbe in discussione la tesi della stagnazione secolare dell’ultimo decennio“.

Le materie prime sono ancora sul radar

Un altro elemento centrale in questa e in quella lotta Osservare lo sviluppo dei mercati delle materie prime e, in questo caso, dei cereali. “I prezzi sono scesi rispetto al loro picco a causa dei raccolti eccezionali e dell’accordo sul grano tra Ucraina e Russia. Tuttavia, potrebbe essere così Solo un sollievo a breve termineRazan Nasser, analista del credito di T. Rowe Price, spiega che l’accordo dovrebbe essere rinnovato a marzo.

Come sappiamo, la crescita è stata lenta durante il 2022, il che ha ridotto la pressione della domanda sui prezzi delle materie prime. Ma quando l’economia globale finalmente si riprenderà, aumenterà anche la domanda di materie prime e probabilmente i prezzi aumenteranno di conseguenza, afferma l’esperto. Secondo Nasser: Questo potrebbe tradursi in una maggiore inflazioneIl che indebolirebbe il potere d’acquisto delle famiglie e ostacolerebbe la crescita. Conclude: “Sebbene i mercati finanziari sembrino abituarsi a convivere con questa guerra, è probabile che i venti contrari alla crescita persistano”.