Portogallo, Italia, Grecia e Spagna (noti anche come PIGS) hanno vissuto una crisi simile tra il 2007 e il 2013, quando il mercato ha messo seriamente in dubbio la sostenibilità del debito sovrano di queste economie. Alcuni media anglosassoni approfittarono di questo momento di debolezza per chiamare questi paesi pigs: l’unione delle abbreviazioni di questi paesi in inglese dà origine al nome pigs. Questi “maiali” hanno molte cose in comune, ma negli ultimi anni una di queste somiglianze ha cominciato a non essere più tale: il debito pubblico. Mentre la Spagna e l’Italia sembrano in qualche modo bloccate nel ridurre il loro debito, Portogallo e Greciache un tempo erano la “coda” dei maiali, fanno i compiti, riescono a far quadrare i conti e dimostrano che è possibile riportare nell’ovile i debiti.
Se il Portogallo è riuscito a ridurre il proprio debito pubblico al di sotto di quello della Spagna (nonostante la buona situazione economica dell’economia spagnola) qualche trimestre fa, la Grecia è ora il paese che farà lo stesso con l’Italia, cosa che non accadeva fino a quattro anni fa. Prima sembrava assolutamente incredibile. quattro anni fa, Il debito della Grecia era di circa 63 punti percentuali più alto (sopra il PIL) di quello dell’ItaliaVera rabbia. Ora, il Fondo Monetario Internazionale e gli esperti di Scope Ratings prevedono che il debito pubblico della Grecia scenderà al di sotto di quello dell’Italia ad un certo punto nei prossimi tre anni.
L’Italia avrà il debito più grande d’Europa in soli tre anniLo dicono gli analisti scoop, chiedendo che il Paese abbia un piano per rimettere in ordine le sue finanze pubbliche. Secondo un rapporto pubblicato venerdì scorso, in quel periodo il debito del paese in proporzione al PIL supererà quello della Grecia. Ciò è più veloce di quanto previsto dal Fondo monetario internazionale, che prevede questo risultato per il 2028. Questa possibilità aggiunge pressione sulla coalizione del primo ministro Giorgia Meloni affinché adotti misure correttive. Lo scorso anno il rapporto debito/Pil è sceso più del previsto, al 137,3% del Pil, ma il boom sta ora iniziando a invertirsi, una traiettoria riconosciuta nelle previsioni ufficiali.
“Il governo italiano deve progettare e attuare un piano credibile di risanamento fiscale a medio termine per stabilizzare il debito pubblico, considerati i problemi posti dagli alti costi degli interessi, dagli eccessivi incentivi fiscali passati e dai ritardi nella spesa nel piano di ripresa per incoraggiare la crescita”, ha affermato un analista. ha scritto. EcoSv.
Il riferimento agli incentivi fiscali eccessivi passa inevitabilmente attraverso il famoso Superbonus (traducibile come super bonus), la misura di agevolazione fiscale in vigore da luglio 2020 c.Consiste in una detrazione del 110% delle spese sostenute Realizzare specifici interventi edilizi finalizzati all’efficienza energetica.
La valanga di italiani che beneficiano di questa manna fiscale ha contribuito a mettere in luce gli impressionanti dati del Pil post-Covid, ma allo stesso tempo ha creato un buco di circa 110 miliardi (e non è ancora finito) nel bilancio che ha spinto il governo Meloni a ridurre la misura poco a poco. La prova della dimensione di questo buco è che i dati ufficiali lo hanno mostrato Il deficit di bilancio nel 2023 ha raggiunto il 7,2% del PILQuesto è molto più alto del 5,3% previsto dal governo. Si tratta di più del doppio della media della zona euro, una cifra preoccupante per un paese con questo livello di debito in percentuale del PIL e che paga più di 80 miliardi di euro ogni anno di interessi sul debito.
Il debito pubblico italiano è cresciuto a dismisura
“Il debito pubblico italiano aumenterà nei prossimi anni a causa degli incentivi fiscali per il settore delle costruzioni, poiché tali misure sono aumentate in modo significativo negli ultimi tre anni. Questi incentivi potrebbero ammontare a circa 200 miliardi di dollari L’allentamento delle tasse sull’euro negli ultimi tre anni ha già peggiorato il deficit fiscale, ma nei prossimi anni conterà solo come ulteriore debito pubblico, ha spiegato in una nota ai clienti Nicola Nobile, analista di Oxford Economics.
Nobile continua dicendo che questi incentivi, che hanno preso la forma di agevolazioni fiscali, porteranno, quando necessario, a maggiori necessità di finanziamento. Secondo i suoi calcoli, Ciò ammonterà a circa il 2% del PIL annuo nel periodo 2024-2026Ciò implica che il debito pubblico in percentuale del PIL continuerà ad aumentare nonostante una crescita nominale positiva e un calo del deficit fiscale.
I calcoli di Scoop suggeriscono che il Paese dovrà accumulare risparmi per 135 miliardi di euro nei prossimi cinque anni per il suo saldo primario, una misura che confronta le entrate con le spese, prima dei costi degli interessi. Questo calcolo presuppone una crescita media annua dell’1% e un’inflazione del 2%. “Sarà essenziale aumentare l’efficienza e la qualità della spesa pubblica, rafforzare la sostenibilità del sistema pensionistico e migliorare il rispetto degli obblighi finanziari”, conclude Seifert.
La nuova stabilità dell’Italia
Gli investitori hanno concesso alla Meloni il beneficio del dubbio, poiché lo spread dei bond italiani rispetto a quelli tedeschi – un indicatore chiave di rischio nella regione – è sceso all’inizio del 2024 al livello più basso degli ultimi due anni. La settimana scorsa, all’ex ministro delle Finanze italiano Pier Carlo Padoan è stato chiesto di spiegare le prospettive favorevoli per i mercati. In un dibattito organizzato dall’American Enterprise Institute, aveva previsto che si trattava soprattutto di politica: “Bisogna riconoscere una cosa: che l’attuale governo, che È un governo di centrodestra ed è molto potente. “La stabilità politica è qualcosa che l’Italia non ha sempre avuto”.
Ma questo da solo non basterà. Nello stesso evento, Charles Dallara, ex direttore dell’Istituto di finanza internazionale e negoziatore veterano nella crisi sovrana della regione, ha affermato che queste condizioni di mercato non possono continuare per sempre. “Penso che sia estremamente sconsiderato da parte dei paesi pensare di poter continuare ad avere ampi deficit fiscali e ad accumulare un elevato rapporto debito/PIL senza conseguenze”, ha affermato.
Le prospettive non sono incoraggianti, dice Marco Wagner, economista della Commerzbank: “A differenza degli anni precedenti, in cui l’inflazione particolarmente forte ha mantenuto il rapporto debito/PIL sostanzialmente stabile nonostante l’attuale elevato deficit, il rapporto debito d’ora in poi probabilmente aumenterà notevolmente”. ridotto senza comportare una riduzione significativa del deficit di bilancio. Pertanto, è probabile che l’interesse medio da pagare sul debito sia superiore al tasso di crescita nominale anche nei prossimi anni, a causa dell’aumento dei tassi di interesse e del calo della crescita nominale. A causa della bassa inflazione.
“I mercati finanziari rimangono calmi, poiché l’economia ha mostrato una certa resilienza e la performance post-pandemia dell’Italia è stata leggermente migliore della media dell’area euro. Ma, dal nostro punto di vista, esiste il rischio evidente che le istituzioni finanziarie sui mercati non lo abbiano fatto assorbito l’impatto negativo”, sottolinea Nobile L’impatto che queste misure avranno sulla futura dinamica del debito.
Il “miracolo” del Portogallo
Si tratta di uno scenario completamente diverso da quello del Portogallo menzionato sopra, ed è un caso sorprendente, come riconoscono molti economisti. A metà del 2023, il debito pubblico del Portogallo è sceso al di sotto di quello della Spagna. Da allora, il divario non ha smesso di ampliarsi. Il debito pubblico del Portogallo è già inferiore al 100% del PIL, mentre quello della Spagna rimane al 109% del PIL. Queste differenze sono dovute principalmente al fatto che il Portogallo ha riportato la spesa pubblica ai livelli pre-pandemia, mentre in Spagna è ancora sei punti superiore al Pil. Il risultato è questo Il Portogallo ha un surplus generale (Il settore pubblico risparmia), mentre in Spagna il deficit pubblico è ancora al 3,7% (il settore pubblico è sommerso dal debito).
Oggi il Portogallo è l’unico paese del gruppo suinicolo ad aver raggiunto un surplus di bilancio; È l’unica economia il cui debito pubblico è inferiore al 100% del Pil. Infine, il suo debito è classificato da tutte le agenzie di rating come investment grade A (uno dei rating più alti).
Poco più di tre anni fa, Il debito pubblico del Portogallo si avvicinava al 140% del PIL. Oggi questa percentuale è scesa al di sotto del 100% e sta diminuendo. I dati parlano da soli: nel 2011, la differenza del debito pubblico con la Spagna, ad esempio, era di 50 punti superiore al PIL a favore della Spagna, e oggi la differenza è a favore del Portogallo, il cui debito è di circa 10 punti inferiore al PIL. In Portogallo il debito è inferiore al 100% del Pil, mentre in Spagna supera il 109%. La discesa continua. Secondo le proiezioni del FMI, il debito pubblico del Portogallo scenderà al 76% del PIL entro la fine di questo decennio, mentre il debito pubblico della Spagna rimarrà al di sopra del 100% e l’Italia continuerà la sua traiettoria ascendente.
Inoltre, l’economia portoghese sta vivendo una crescita intensa e un tasso di disoccupazione inferiore rispetto al resto dell’Europa meridionale. Nel 2023, il Pil è cresciuto del 2,3%, dopo aver registrato un aumento del 6,8% nel 2022, la crescita più elevata dal 1987. D’altro canto, il tasso di disoccupazione ha raggiunto il 6,6%, livelli molto elevati, inferiori a quelli della Grecia, della Spagna e persino dell’Italia.
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